华泰期货钢材季报认为，四季度钢价前高后低，螺纹1901合约、热卷1901合约以逢高抛空为主。跨期套利方面，螺纹1-5价差300以上，反套可考虑进场。跨品种套利方面：1901合约卷螺差在-200可考虑进场做多。其逻辑如下

1、预期采暖季限产力度略低于去年的情况下，钢材供应有望逐步回升，预期全国高炉开工率升至70%左右。由于电弧炉环保达标的难度不大，倘若其投产的限制有所降低，那么钢材供应总体回升幅度还可能大于预期。总体来看，四季度供应有望超过去年。

2、需求暂时仍有有韧性，四季度有忧虑。一方面贸易摩擦、经济下滑及居民高负债等宏观不利因素较多；地产、机械、家电增速目前较好，但后期均有下滑可能，尤其房地产属于政府严控方面，取消预售将使得房企资金更为紧张；基建受政策提振则是有好转机会，但全面启动时间预期明年；冬季北方施工困难将影响建材消费。

3、目前钢材库存整体处于历史同期低位，使得钢材价格易涨难跌。与低库存相对应的是钢厂高利润，正常钢企吨钢利润均在千元以上。若预期供应略增，消费逐步下滑的情况下，库存有望在四季度和明年一季度逐步累积，采暖季钢价有机会回到电炉成本附近。

关注及风险点：贸易摩擦、地产企业状况、环保限产力度。