作为全球第一大电解铝公司的中国宏桥，最近动作不断。

这个全球电解铝巨无霸先是在3月18日发布公告，公司间接全资附属公司邹平县宏旭热电有限公司作为卖方与买方山东国旭新能源有限公司订立资产转让协议，交易总额为人民币30亿元。

而后在3月20日，其发布了2019年业绩情况：公销售收入同比下降6.61%至854亿元，净利润同比增长12.72%至60.95亿元；总资产1796亿元，负债总计1136亿元。

在环保风潮和关停高能耗企业的大趋势下，中国宏桥作为电解铝这样高耗电行业的龙头企业，面临着不小压力且需作出改变。当初即将触及的年营收千亿门槛，离中国宏桥也越来越远。

转让火电资产，能源转型进行中

中国宏桥成立于1994年，为原山东首富、传奇企业家张士平创立。他农民穷苦孩子出身，只有初中毕业，却一手打造出了全球最大铝企、最大纺织企业山东魏桥集团。

2018年，张士平魏桥董事长位置上卸任，交棒到他48岁的儿子张波手中。2019年5月23日，张士平因医治无效逝世，享年73岁。

在魏桥集团旗下，拥有中国宏桥、魏桥纺织两家香港上市公司。中国宏桥是一家产量在世界领先的铝产品制造商，主要从事液态铝合金、铝合金锭、铝合金铸轧产品及铝母线的生产和销售。2014年，中国宏桥超越俄罗斯铝业，成为全球最大的铝生产商。

电解铝产业需要高额的耗电量，因此张士平开创了自发自供的企业发展模式，建设了庞大的火电产能。公开数据显示，截至2017年，中国宏桥电解铝合规产能至少有 646 万吨，自备火电厂的总装机达到了9.33GW。

本次中国宏桥出售的邹平县宏旭热电有限公司，便是其众多自备火电资产之一。后者成立于2016年4月，公司经营范围包括热力、电力（不含小火电）的生产及销售。

根据资产转让协议，邹平县宏旭热电有限公司有条件同意出售总装机容量为1320兆瓦的电力机组及其他有关附属资产，总价为30亿元。

中国宏桥在公告中表示，随着集团云南铝生产基地的推进，对于火力发电的需求会进一步下降，在确保生产经营稳定的前提下，透过处置相对落后的发电产能，有助于进一步提升热电运营效率以及提升清洁能源比重，进一步增强集团的竞争力。

华夏能源网注意到，处置相对落后火电产能的同时，中国宏桥表示也在积极发展清洁能源，并依托云南省当地水电资源，建设新的生产基地。这一举措，也预示着世界最大的电解铝企业开始了内部的能源转型，从火电向新能源、水电等转换。

事实上，国家在最近几年对于自备火电厂的监管日趋严格，大量落后产能被关闭。山东魏桥集团作为自备电厂大户，自然成为了监管的重点。我国自备电厂监管第一例，便是山东魏桥停运煤电机组570万千瓦。

作为山东魏桥电解铝业务上市主体的中国宏桥，压力之大不言而喻。

营收千亿渐行渐远，负债仍是难题

在2019年财报中，中国宏桥的表现有喜有忧。

在销售收入上，中国宏桥2019年全年营收854亿元，同比下降6.61%。这已经是其连续两年下降。2017年，中国宏桥营收达到历史最高的933.13亿元，并雄心勃勃的向千亿营收进发。然而在2018年，其营收不增反降，2019年再次缩水，跌破了900亿大关。

好在，中国宏桥在2019年实现了净利润同比增长12.72%，为60.95亿元。这是自2017年利润下跌后，连续两年实现正增长。尤其是在营收实现下降的情况下，净利润的增长更显示出中国宏桥的全球霸主实力。

华夏能源网了解到，2019年，中国宏桥铝合金产品销量达到约505.8万吨，较上年同期的586.5万吨减少约13.8%；铝合金加工产品销量达到约62.3万吨，较上年同期的49.3万吨增加约26.4%。加大高附加值的铝合金制品出货，是中国宏桥提高利润率的原因之一。

此外，2019年，中国宏桥氧化铝销量达到约527.7万吨，较去年同期约409.0万吨，增加约29.0%。其在公告中表示，氧化铝销量的增加，主要是由于本集团在自用氧化铝减少的情况下，把握市场机遇，开拓国内产品市场，从而使得氧化铝产品销量增加。

中国宏桥2019年财报中的另一个重要信息便是负债。财报显示，中国宏桥2019年负债总计1136亿元，连续三年破千亿。2017年，中国宏桥在营收达到历史最高峰的同时，总负债也首次突破千亿达1049亿元；2018年其总负债为1141亿元；2019年仍维持在千亿以上。

华夏能源网还了解到，2017-2019三年间，中国宏桥的利息支出分别为41亿元、44亿元、52亿元，连年递增。

从中国宏桥这份“后张士平时代”的第一份成绩单来看，接过其父“帅印”的张波，单独掌舵宏桥系铝产业表现尚可，但压力与挑战同样巨大。国家环保政策的趋严，以及自身高企的负债，都是今后公司发展的“雷区”。

中国宏桥这家全球铝业巨无霸，在“后张士平时代”何时能够成功冲击千亿目标，值得期待。